افزایش تورم به رضایت سرمایه گذاران نفوذ می کند


این خیلی خوب به نظر می رسید که واقعیت داشته باشد ، و شاید هم چنین بود. خوش بینی پانگلوسیایی که در تابستان بر بازارها حاکم بود ، به دلیل درک ضعف ضعیف رشد در اقتصاد جهانی و به ویژه در دو موتور رشد جهانی ، ایالات متحده و چین ، محو شده است.

اعتماد مشاغل و مصرف کنندگان کاهش یافته است ، رشد شغل متوقف شده است ، قیمت انرژی افزایش یافته و تنگناهای عرضه در همه جا وجود دارد. این به نوبه خود باعث افزایش نگرانی در مورد فشارهای تورمی شده است.

بانک های مرکزی ، که قبلاً تأکید می کردند افزایش تورم منحصراً موقتی است ، اکنون طرز فکر متفاوتی دارند و این احتمال را افزایش می دهند که به زودی حمایت خود را برای بهبودی که اکنون به نظر می رسد کاهش می دهد ، کاهش دهند. اندرو بیلی ، فرماندار بانک انگلستان ، در یک جمله تجدید نظرخواهانه ظریف ، از شرایط احتمالی صحبت کرده است که در آن “فسادپذیری طولانی تر خواهد بود”.

از سپتامبر ، نتیجه کاهش قیمت سهام و افزایش بازده اوراق قرضه بوده است. این امر مشکلاتی را برای سبد های معمولی شامل 60 درصد سهام و 40 درصد اوراق بهادار ایجاد کرده است. تغییر در همبستگی بین دو طبقه دارایی به این معنی است که دیگر افزایش قیمت اوراق قرضه و کاهش نرخ بهره برای جبران درد در صورت کاهش قیمت سهام وجود ندارد.

این همان چیزی است که در رکود تورمی بزرگ دهه 1970 رخ داد ، که با افزایش قیمت انرژی نیز مشخص شد. برای جلوگیری از افزایش انتظارات تورمی ، به افزایش چشمگیر نرخ نیاز داشت. در زمان پل ولکر ، فدرال رزرو ایالات متحده در سال 1981 نرخ بهره اصلی را به نزدیک 20 درصد رساند. در تلاش برای تقویت انتظارات ، فدرال رزرو نرخ بهره را بالاتر از تورم در هزاره جدید نگه داشت.

در اوایل دهه 1980 ، اقتصادهای پیشرفته جهان برای مقابله با افزایش ناگهانی نرخ بسیار بهتر از امروز بودند. سطح بدهی ها پایین بود ، در حالی که بدهی جهانی در سال 2020 به دلیل همه گیری 14 درصد افزایش یافت و به رکورد بی سابقه 226 تریلیون دلار رسید ، پس از افزایش زیاد قبلی پس از بحران مالی 2009-2009. این نشان دهنده سیاست پولی فوق العاده شل بانک های مرکزی بود که باعث استقراض و حباب اوراق قرضه شد.

یکی دیگر از پیامدهای فدرال رزرو سرکوب اوراق قرضه دولتی از طریق برنامه خرید دارایی خود ، که توسط Seven Blitz of TS Lombard برجسته شده است ، این است که سهام به درصد بیش از اندازه دارایی خالص در ایالات متحده تبدیل شده است و بنابراین تأثیر زیادی بر هزینه های اختیاری دارد. او معتقد است که مفهوم آن این است که بازار سهام بیش از حد ارزش ، مراقب اقدامات فدرال رزرو شده است.

این به نظر خلاف عقل می آید. ناظران بازار اوراق قرضه در دهه 1970 نظم مالی را با امتناع از خرید مبالغه آمیز بدهی دولت در بازار اولیه معرفی کردند. نگهبان حقوق صاحبان سهام امروز سهام در بازار ثانویه را می فروشد تا بانک های مرکزی را به عدم صلاحیت پولی تحت فشار قرار دهد.

با این حال ، بلیتز چیزی می داند. شکی نیست که اگر مقامات پولی سیاست خود را عادی کنند ، در نتیجه تنگ شدن شرایط اقتصادی می تواند به بهبود آسیب برساند.

صندوق بین المللی پول در جدیدترین گزارش ثبات مالی جهانی خود می گوید ، با توجه به نقش بیشتر بانک های مرکزی در بازار اوراق قرضه دولتی ، افزایش مورد انتظار در عرضه IOU عمومی و چرخه های مختلف سیاست پولی در سراسر جهان ، عدم اطمینان قابل ملاحظه ای در مورد تأثیر عادی سازی بر قیمت دارایی ها وجود دارد. کشورها.

اگر چیزی باشد که به دلیل میزان فوق العاده ای که بانک های مرکزی بازارهای جهانی اوراق بهادار را ملی کرده اند ، چیزها را دست کم می گیرد. ارقام خود صندوق بین المللی پول نشان می دهد که مقامات پولی دارایی های موجودی خود را به نزدیک 60 درصد از تولید ناخالص داخلی رسانده اند که تقریباً دو برابر سطح قبل از همه گیری است.

بنابراین ، هرگونه کاهش یا برگشت پشتیبانی که بانک های مرکزی اکنون از اقتصاد جهانی و بازارها ارائه می دهند ، می تواند تأثیر مخربی داشته باشد. بانک های مرکزی این را می دانند و همچنین می دانند که اگر واکنش آنها به افزایش تورم باعث فروپاشی بازارها و رکود شود ، می تواند استقلال آنها را به خطر بیندازد.

از این رو ممکن است سوگیری رفتاری نسبت به احتیاط و تأخیر در سفت شدن وجود داشته باشد. با این حال ، یکی از سیاست های پولی در دهه های 1970 و 1980 آموخت که اگرچه افزایش بیکاری به دلیل ریاضت اقتصادی اولیه می تواند به راحتی با تغییر در سیاست حل شود ، اما تاخیرها باعث می شود انتظارات تورمی مهار شود. برای کنترل تورم ، سیاست بسیار سختگیرانه و رکود شدیدتر لازم بود.

تاخیر در واقع پاسخ فدرال رزرو تحت نظر آرتور برنز بود ، که اصرار داشت افزایش قیمت نفت و مواد غذایی یک پدیده پولی نیست و بنابراین باید نادیده گرفته شود. به این ترتیب ایالات متحده در اوایل دهه 1980 به نرخ پایه سیاست گذاری در حدود 20 درصد و رکود وحشتناک دست یافت. اکنون تعداد کمی شک دارند که بانک های مرکزی به زودی برنامه های خرید خود را کاهش دهند.

با این وجود ، باور عمیق سرمایه گذاران مبنی بر این که مقامات پولی همیشه نجات خواهند یافت اگر بازارها نشان دهند که ضعف قیمت اوراق و اوراق بهادار هنوز راهی نخواهد بود. با این وجود ، ما در یک تعادل ناپایدار هستیم. با گذشت زمان ، چیزی باید ارائه شود.

[email protected]

دیدگاهتان را بنویسید